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九典制药「300705」:公司业绩略超预期 凝胶贴膏剂高速放量

2021-08-10

九典制药「300705」:公司业绩略超预期 凝胶贴膏剂高速放量 __新浪财经_新浪网九典制药「300705」:公司业绩略超预期 凝胶贴膏剂高速放量    公司宣布2021 半年度汇报,实现收益7.32 亿元,同比增进86.05%;实现归母净利润1.13 亿元,同比增进243.72%;实现扣非后归母净利润1.02 亿元,同比增进272.51%。公司业绩略超此前预期。

   单季度业绩接续加速,红利才干升迁显着:2021H1 公司实现利润7.32亿元,归母净利润1.13 亿元,展现亮眼。单季度业绩呈接续加速态势,2021Q2 利润4.54 亿元,同比+95%,环比+63%;归母净利润6637 万元,同比+158%,环比+43%。其它公司红利才干升迁显着,上半年毛利率为78.76%,较上年同期添加5.06 pp,净利率15.42%,较上年同期添加7.07 pp。技术转让业务已成为公司常态化业务,上半年进贡利润总额2301 万元。

   凝胶贴膏剂快速放量,制剂业务加速增长:2021H1 公司制剂业务效益6.10亿元,参考PDB 数据,我们预计中央品种洛索洛芬钠凝胶贴膏效益在四亿元左右,较上年同期的1.41 亿元大幅增长约184%,我们将该产品全年销售预期调整至8-10 亿元,重心为9 亿元;其它制剂品种效益约2.10 亿元,此中泮托拉唑肠溶片插进第四批集采后快速放量,效益占比超出10%。

   原料药业务效益3603 万元,辅料效益4513 万元,原辅料业务全体呈触底反弹趋势。

   凝胶贴膏剂管线雄厚,酮洛芬有望年尾前上市:从凝胶贴膏剂后续结构来看,公司酮洛芬凝胶贴膏已申报出产,该产品2020 年日本市集销售额超4 亿美金,有望成为下一个大品种,我们预计年尾前或明年初上市;吲哚美辛凝胶贴膏处于临床研究阶段,有望2022 年上市;氟比洛芬凝胶贴膏已申报出产,预计将转机临床试验,有望2023 年上市。2023-2024 年公司将确定性拥有4 个凝胶贴膏剂品种,成为当之无愧的龙头。

   公司聚焦经皮给药蓝海,保持“推荐”评级:目前公司已经变成以经皮给药为主,高端制剂+原辅料联合生长的业务格局,看好其长期生长。考虑到洛索洛芬钠凝胶贴膏高速放量,我们将公司2021-2023 年EPS 预测调整至0.90 元、1.33 元、2.06 元,而今股价对应2021 年PE为33 倍,保持“推荐”评级。

   危机提醒:1)研发危机:现在公司在研品种较多,尤其是凝胶贴膏剂品种,存在研发铩羽或进度不能预期不妨;2)产品放量不能预期:因营销本事、逐鹿格局等成分变化,产品放量存在不能预期不妨;3)计谋危机:集采计谋履行力度超预期。

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